新金瓶梅！

7月18日周四好意思股盘后，流媒体巨头奈飞公布了利好的2024年二季报，但盘后股价一度跌近7%【RLOA-004】熟女と少女の禁断な関係，主要由于三季度收入结合低于预期，以及用户增长逐季放缓的现实息争放现款流环比萎缩。

而在奈飞股价迫临2021年11月录得的历史最高位之际，华尔街对本份财报预期颇高。奈飞随后称印度阛阓还有很大的增漫空间，在财报发布一小时后盘后股价止跌转涨。

财报公布前，奈飞周四股价高开低走，盘初涨1.5%后收跌0.7%至近六周新低，2021年11月中旬曾盘中升破700好意思元鼎新高。本年该股累涨32%，跑赢同期标普500大盘累涨的超16%。

奈飞二季度营收EPS均超预期，用户净增较阛阓预期翻倍，但也呈逐季下滑态势

第二季度，奈飞营收同比增近17%至95.6亿好意思元，高于分析师预期的95.3亿好意思元，也高于公司官方结合的94.9亿好意思元，2023年二季度为81.9亿好意思元。

每股收益EPS同比激增48%至4.88好意思元，超出阛阓预期的4.74好意思元，也超越奈飞结合的4.68好意思元，上年同期为3.29好意思元。

营业利润同比增42%至26亿好意思元，高于阛阓预期的24.3亿好意思元，营业利润率27.2%，高于上年同期的22.3%，略低于上个季度的28%不外合乎预期。

同期，奈飞二季度流媒体用户数增幅较阛阓预期朝上近一倍，寰球付用度户总和同比增16.5%至约2.78亿，分析师预期约为2.74亿。当季付费流媒体用户净增805万，阛阓预期增多487万。

其中，最大阛阓好意思国和加拿大的付用度户净增145万，同比增长24%，超越阛阓预期的增多119万；亚太地区净增283万，翻倍增长164%，阛阓预期增多125万；欧洲、中东和非洲EMEA地区净增224万，同比下滑7.8%，但高于预期的增幅156万；拉好意思阛阓净增153万，同比增25%。

有分析指出，北好意思和拉好意思占据了付用度户净增同比增幅的主导地位，但环比增长有所放缓。总体的净新增付用度户虽超越昨年同期的增量590万，但也呈现逐季下滑的态势。举例，2023年四季度用户超预期新增1312万，2024年一季度新增930万且较预期的增幅接近翻倍。

奈飞将从2025年运转罢手叙述新增订阅用户数据和ARPU（每用户产生的平均收入）主义，曾令东说念主担忧始终用户增长趋势。但公司称，这是由于畴昔会把怜惜点从订阅用户增长，转向专注于收入和营业利润率四肢主要财务主义，用户参与度（即在平台破耗的时候）来斟酌客户惬意度。

奈飞上调全年营收同比增速区间下限，但对三季度收入和全年解放现款流预测欠安

在事迹预测方面，奈飞预计2024全年的营收将同比增长14%至15%，此前预计增长13%至15%，就是营收增幅的区间下限被上调，阛阓依旧预计营收将增长约15%。

华尔街还预计畴昔三年的营收年度平均增速保捏在13%，本年奈飞的EPS或从昨年12.03好意思元增长53%至每股收益18.41好意思元【RLOA-004】熟女と少女の禁断な関係，到2025年再增21%至22.29好意思元。

同期，奈飞预计本年全年的营业利润率为26%，分析师预期会督察在25%的水平不变。奈飞督察全年解放现款流（FCF）预期在简略60亿好意思元不变，低于分析师预期的65.9亿好意思元。

值得在意的是，奈飞虽预计三季度EPS为每股收益5.10好意思元，高于阛阓预期的4.74亿好意思元，但三季度收入或为97.3亿好意思元，权贵低于分析师预期的98.3亿好意思元。

金融博客Zerohedge称，二季度奈飞的解放现款流环比缩减近50%，跌至2022年以来最低。公司还重申三季度的订阅用户净增量会低于昨年同期，那时是打击付费账户分享后的首个齐备季度。

奈飞正全力开拓告白业务创收的才略，现在在寰球12个国度/地区提供月费6.99好意思元的含告白套餐。公司称，二季度含告白的订阅套餐用户同比增长34%，比例占上述市时势有效户的45%以上，但奈飞也坦言告白切实提供收入孝顺之路还很漫长：

“咱们预计告白不会成为 2024 年或 2025 年收入增长的主要驱能源。其在告白方面靠近的最大挑战是需要向告白商提供更多家具，何况需要提高时刻才略。”

最怜惜什么？

摩根士丹利分析师斯温伯恩（Benjamin Swinburne）称，尽管好多利多要素依然响应在奈飞股价中，磋商到畴昔仍有很大增长契机，依旧看好该股。

一方面，投资者对奈飞攻击体育赛事内容和举办直播活动默示赞叹，本年5月，公司称赢得了三年里在圣诞节今日两场NFL（全好意思橄榄球定约）比赛的流媒体播放权。

奈飞的告白创收后劲也不断受到热捧。5月时，奈飞剖释其含告白的最廉价订阅套餐已斩获4000万的寰球月活跃用户，较昨年11月的1500万用户大幅增长，较昨年同期增多了3500万。

据音问东说念主士剖释，自2022年被初次引入到劳动中之后，告白收入在昨年三、四季度和本年一季度的环比增长率辨认高达70%、70%和65%。高盛预估告白或在2024年为奈飞创收近30亿好意思元。

奈飞在5月还称，流媒体通盘新注册用户中有四成给与了每个月6.99好意思元的含告白套餐，并估计在来岁底之前推出里面告白时刻平台。不外好意思国银行觉得来岁告白才会带来践诺性的收入孝顺。

华尔街怎样看？

不少分析师在二季报发布前上调奈飞标的价。好意思国银行便将标的价从700好意思元升迁至740好意思元，“以响应基础业务的捏续发展势头”，看好“全国级品牌、最初的寰球用户群和鼎新龙头地位”，并预计2025和2026年的告白收入“将（无惧狠恶竞争而）大幅增多”。

大摩也同好意思国银行同样看好奈飞在流媒体范畴具有权贵的范畴效应上风，称畴昔仍有远大机遇，举例奈飞在北好意思等较熟习的阛阓中占电视播放时候仍不到10%，公司的解放现款流生成和强项的金钱欠债表等上风，也与大幅削减开支的竞争敌手造成赫然对比：

 “咱们对奈飞用户参与度数据的分析不断标明，它独树一帜，额外是海外内容的实力和耗尽深度。壮健的中枢施行力、打击付费账户分享和有助于浸透更多价钱明锐群体的含告白套餐，正在促成其在2024 年创下净增用户的历史最高记载。”

插综合网

TD Cowen上调标的价至775好意思元并升迁对本年订阅用户增量的预期，称奈飞不断受益于打击付费账户分享的行动，其傍观炫耀二季度有23%的受访耗尽者称最常使用奈飞在电视上加载视频内容，位列榜首，排行第二位是谷歌旗下Youtube占比15%，基本有线电视位列第三为12%。

KeyBanc上调标的价至 735 好意思元并督察“增捏”评级，觉得“流媒体竞争敌手近期加价以及奈飞捏续的低客户流失率，将相沿该公司在畴昔几个季度再度提价。”

摩根大通上调标的价至750亿好意思元，称奈飞的范畴之大、壮健的用户参与度和种种化的内容，将令其成为用户耗尽电视、电影和其他长篇内容的默许给与，并将在直播体育赛事方面阐明更大。

Wedbush证券天然莫得修改标的价但评级“增捏”，觉得告白套餐最大的平允是截止了用户流失，奈飞不断增强四肢“流媒体构兵”赢家的地位：

“奈飞依然通过寰球化内容创作、均衡资本和提高盈利才略找到了正确的花样。咱们驯顺该公司将不断扩大盈利才略并产生越来越多的解放现款流。

奈飞已奏效在流媒体构兵中开导了简直弗成逾越的最初地位，咱们预计竞争敌手在试图复制奈飞的营业花样时将不断堕入逆境。”

畴昔的怜惜点？

不外，花旗银行督察严慎的“中性”评级和660好意思元较低标的价。大摩警惕称齐往时18个月了，但奈飞的告白大幅创收后劲尚未得到证据，还需要作念好多尽力才气扩大告白范畴：

“奈飞除了要跟谷歌旗下Youtube和亚马逊Prime Video争夺告白客户，还要与酬酢媒体短视频争夺用户时候。东说念主工智能器具有可能大幅裁减出产优质、专科视频的干预门槛，也带来竞争风险。”

股票研投契构MoffettNathanson上调标的价至565好意思元但督察“中性”评级，承认奈飞照确切打击付费账户分享方面得到了“要紧阐明”，通过其他东说念主的家庭账户傍观平台的用户比例，已从一年前刚运转打击行动时的15%降至了本年一季度的9%，但畴昔的尽力会越来越有挑战。

除了新增订阅用户和告白创收的趋势，阛阓还将怜惜奈飞估计在2025年于好意思国宾州和得州开设的两个“线下奈飞之家（Netflix House）”，所提供的千里浸式体验将包括与热点剧集《布里杰顿》、《怪奇物语》和《鱿鱼游戏》有关的“大热IP”商品、食物和体验家具等。

此外，有分析指出，奈飞将无告白套餐提价是为了招引更多用户使用告白套餐，在英国和加拿大取消最低廉的无告白套餐，也有助于进一步鼓动告白的发展势头。

还有分析称【RLOA-004】熟女と少女の禁断な関係，奈飞对游戏、直播和体育有关内容的投资可能带来可以的收入增量，但会对利润造成打击。奈飞正在鼎力扩充更低廉的含告白套餐，聚首更高的数字营销用度，齐可能挤压利润端。

风险领导及免责条件 阛阓有风险，投资需严慎。本文不组成个东说念主投资忽视，也未磋商到个别用户额外的投资标的、财务景况或需要。用户应试虑本文中的任何办法、不雅点或论断是否合乎其特定景况。据此投资，职守自夸。